寄り付きで10％以上上昇しても場中下落することは往々にしてある。そこで、場中（始値から終値）で５％以上減少したかどうかで分類し、リターンを計測することとした。母集団が少なくなるため業績予想上方修正は考慮しない。
日中５％以上下落した銘柄は、その後のリターンはそれほど改善しないことがわかる。決算日翌日は出来高も多いため、寄りで高い株価で購入した株主は、その後含み損を抱えることとなり、その後株価が反発して上昇したとしても、含み損を抱えた株主が売却するため、株価があがりずらいということであろう。
図表４「それ以外」について、1か月と3か月の分布は下記のようになっている。
２Qから４Qにかけてのデータは下記の通りである。
Qによって若干差はあるものの、どのQでも日中５％以上下落した銘柄は、それ以外の銘柄に比べてその後３か月にわたって弱いことが確認できる。
