決算発表と同時に業績予想上方修正が発表されると特に株価の上昇が期待できるため、この場合について分析したい。業績予想上方修正は「売上を上方修正した場合」とし、上方修正ありとなしに分けて分析した。決算発表と同時に上方修正を出したもののみを対象とし、決算発表の数日前に発表するようなものについては対象外とした。
・１Qの決算発表と同時に上方修正を出した銘柄は、大きく上昇する傾向にあることがわかる。この場合の１Mと３Mの分布は下記の通りである。
２Qと３Qでのリターンは下記の通りである。
上方修正ありとなしのリターンの差は１Ｑが最も大きく、２Ｑ、３Ｑと進むにつれて小さくなる。
３Ｑでの上方修正は織り込み済みの場合も多いが、３Ｑの間にビッグチェンジが起きている可能性もたまにある。QonQの業績も併せて確認する必要があるだろう。
次に、１０％上昇の有無にかかわらず、１Qで上方修正したかしなかったかのみで分類してリターンを算出してみる。結果は下記の通りである。
３か月を前提にすると、１Qで上方修正ありでは２％、上方修正なしでは-1.1%となっている。３％程度差が生じており四半期の中ではリターンの差は最大である。
２Q、３Qと進むにつれて進捗率等から業績予想が株価に織り込まれるため、上方修正したとしても株価への影響は少ない。
